泸州老窖前三季净利超去年全年 国窖销量破百亿欲重回前三

　　业绩连续五年呈现出25%左右的复合增长态势，泸州老窖（000568.SZ）全力冲刺白酒“前三甲”。

　　近日，泸州老窖发布的2019年第三季度报告显示，今年1-9月，泸州老窖实现营收114.77亿元，同比增长23.9%；实现净利润37.95亿元，同比增长37.96%。

　　从整体看，泸州老窖前三季度营收首度突破百亿元大关，前三季度净利已超其去年全年的34.86亿元，彰显了其强劲的发展势能，而且各项主要指标增速均远超洋河，正不断缩小与行业前三的差距。

　　有行业人士分析，泸州老窖业绩的增长与其长期的产品高端化策略不无关系。

　　数据显示，自2015年行业复苏以来，以国窖1573（以下简称“国窖”）为代表的高端酒业务持续增长，2015年至2018年收入复合增速63.2%。

　　目前销售规模已经破“百亿”大关的国窖，也有了长远的发展目标，明年冲刺130亿目标，3-5实现200亿销售收入。

　　此外，长江商报记者注意到，2018年3月，在泸州老窖全国经销商大会上，泸州老窖股份有限公司党委书记、董事长刘淼提出，公司要在“十三五”末重回行业前三，这也成为泸州老窖实现复兴的“硬指标”。但是，与此同时，白酒业绩增速逐步放缓，酒企分化加剧，或将成为横亘在泸州老窖冲三路上新的难题。

　　前三季净利增近4成

　　近日，泸州老窖发布了三季报，业绩高歌猛进，不但超额完成本年度预定业绩目标，国窖更是冲破“百亿”，成为高端白酒市场百亿大单品，同时也是泸州老窖业绩高速增长的主要动力。

　　具体来看，今年1-9月，泸州老窖实现营收114.77亿元，同比增长23.9%；实现净利润37.95亿元，同比增长37.96%。

　　长江商报记者注意到，虽然此次报表并未详细的披露泸州老窖不同档次产品的销售额，但仍有行业人士分析，泸州老窖业绩的增长与其长期的产品高端化策略不无关系。方正证券研报指出，国窖受益于高端扩容，量价提升空间大，业绩确定性强。

　　事实上，泸州老窖一直很重视在酒类中高端上的布局，据公司此前披露的半年报显示，2019年上半年，以“国窖1573”为代表的高档酒类产品营业收入43.13亿元，同比增长30.47%，占公司白酒收入的比重由上年末的49.60%提升至54.45%。

　　近年来，作为泸州老窖的大单品，国窖通过抢占“浓香国酒”，突出“浓香型白酒高端第一品牌”的市场地位，同时又通过一系列的文化活动提升品牌文化内涵，以期提升泸州老窖在市场竞争中品牌层面的压制优势。

　　数据显示，自2015年行业复苏以来，以国窖1573为代表的高端酒业务持续增长，2015年至2018年收入复合增速63.2%。今年，国窖1573单品已突破百亿。泸州老窖党委副书记、总经理林锋表示，未来3-5年内，国窖的目标是销量突破200亿，将抓住历史机遇全面打响品牌复兴战。

　　而除了“国窖1573”的高歌猛进，公司旗下其他品牌也保持了快速发展的态势，百年泸州老窖窖龄酒在腰部市场获得有效支撑，泸州老窖特曲打响了品牌“复兴”攻坚战，泸州老窖头曲、二曲销售规模持续扩大，实现了五大单品全面发展的目标。

　　截至目前，白酒上市公司的三季度报已全部披露，泸州老窖前三季度业绩增速位居前列。数据显示，在19家白酒上市公司中，今年前三季度净利同比增速超30%的共6家，包括五粮液、泸州老窖等，其中泸州老窖位居第四，超过五粮液。

　　对此，白酒专家蔡学飞在接受长江商报记者采访时说道，“中国整个酒类消费升级之后，次高端持续扩容，高端市场成为名酒竞争核心价格带，泸州老窖拥有品牌、产品等多重优势，应该说，是中国白酒高端阵营的有力竞争者。”

　　高中档酒顺势提价

　　2015 年泸州老窖定下了到 2020 年 “重回行业前三”的目标。

　　有公开数据统计，仅2018 年一年，刘淼至少七次公开提及“重回前三”的发展目标。2018年11月29日，泸州老窖领导团队赴五粮液考察，该期间，刘淼再次重申 “重归前三”的决心，他指出，在2018冲刺年的基础上，2019 要 “搏命式”发展，可见追赶之心迫切。

　　其实，泸州老窖之所以执着于“重归前三”，有其历史因素。在2010年以前，泸州老窖曾进入白酒行业前三甲，正是“探花”位置。而2010年正是关键时期，这一年洋河的净利润赶超泸州老窖，此后更是从营收、净利润全面碾压泸州老窖，局面一直延续至今。

　　不过为了夺回行业老三，泸州老窖已经大为改观，2018年泸州老窖加大了对华东、华南、华北等地区县、乡镇市场的支持力度，意在向“县级市场要增量”。

　　此外，在产品阵营规划方面，泸州老窖在国窖1573经典装补充了国宝红和国窖鸿运568两款产品，加快占据1000元价位。今年初至今，公司又先后对旗下多款产品进行了提价。

　　长江商报记者注意到，最近一次国窖酒类销售公司下发的调价通知显示，10月29日起，52度国窖1573经典装计划外配额价格上调20元/瓶，团购建议价调整为980元/瓶。11月10日起，52度国窖1573经典装计划内配额价格上调20元/瓶。

　　对此，泸州老窖总经理林锋曾公开表示，终端配额制是渠道核心竞争力，分阶段提价策略则保证了配额执行的连续性。在破百亿后继续执行分阶段提价策略，意味着泸州老窖国窖1573的定价策略依然保持稳定。

　　重回“前三甲”仍有压力

　　与此同时，长江商报记者注意到，白酒业绩增速逐步放缓，酒企分化加剧，或将成为横亘在泸州老窖冲三路上新的难题。有业内人士表示，泸州老窖 “ 重返前三 ”，任重道远。

　　川财证券研究所分析指出，2019年前三季度高端酒、次高端酒、区域酒及三四线酒收入增速较去年同期分别增长-5.9、-12.5、-16.6、5.0个百分点；归属母公司股东的净利润增速分别较去年同期增长-1.2、-40.8、-20.2、-26.4个百分点。白酒业绩在高基数下逐步放缓，预计白酒将进入低增长、弱周期阶段。

　　此外，相较于白酒“前三甲”，泸州老窖品牌议价能力处于弱势。截至9月30日，泸州老窖应收帐款1734.32万元，占比报告期内营收0.15%，高于洋河股份这一比率0.05%，以及贵州茅台的0元应收帐款。

　　在市值方面，泸州老窖与“前三甲”也有较大差距。截至11日14收盘，泸州老窖总市值为1266亿元，而洋河股份总市值为1474亿元，五粮液总市值5223亿元，贵州茅台更是高达1.55万亿元。

　　对于泸州老窖未来的发展，蔡学飞表示，“泸州老窖目前正在进行围绕大单品的聚焦战略，取得了不错的成绩，但是泸州老窖仍需要继续强化国窖的高端品牌价值，拉升整体品牌形象，同时不断稳步腰部产品，进而构建更加稳健的销售体系，积极开展市场层面的新零售模式变革，才能实现稳定而健康的发展。”