业外资本接盘酒企的砒霜与甘饴

此之甘饴，彼之砒霜。

资本追逐利益，本无可厚非。面对2017年以来白酒行业的强复苏，越来越多的跨界资本进入白酒行业，然而白酒产业的万亿规模、品牌高溢价能力，自然成为众多资本收购的目标之一。但是，无论是行业还是资本本身，不同的情况，不同的机遇，不同的打法，不同的目标，其结果往往大相径庭，因此，跨界并购转型同时也是一把“双刃剑”。

近日，靠着经营糖酒会起家的“会展大王”邓鸿，顺利将其实际控制的环球世纪及时代环球各51%股权，作价人民币152.69亿元卖给风头正盛的融创中国，被业内广泛关注，且又因邓鸿在两年前，高举高打跨界进入酒行业，声称会不惜耗资70亿元，打造旗下17大品牌、100款新品。

据《华夏酒报》记者调查了解到，与地方政府主导的酒业集团坚持的100%并购、以整合本地企业为主不同，环球佳酿以业外资本的形式进行整合，其整合采取跨区域形式，资源更加丰富，部分并购以控股为主，给企业保留一定的份额，以激励原有团队的积极性。

业内也有着类似的业外资本进驻酒行业。2019年11月18日，万达集团与五粮液集团在北京签订战略合作协议，双方将从传媒产业及体育赛事、专卖店建设、酒类产品、文化旅游等领域开展全面合作。此外，包括郭广昌、王健林、董明珠等一众产业大佬相继到访酒业，甚至有合作项目已经进入落地环节。此前，绿地集团也已入驻川酒，成立绿地酒业。

然而，并购的喧嚣背后，有的入局者赚得盆满钵满，亦有人惨淡收场。比如，维维股份选择将揽入怀中6年之久的贵州醇酒业有限公司，以转让股权的方式剥离给维维集团。在此之前，贵州醇已经连续多年亏损。我们不得不回望上一个“黄金十年”，业外入局者亦有悄然离场的。比如联想控股曾成立丰联酒业布局相关业务，之后因业绩不及预期被衡水老白干收购；娃哈哈曾宣布投资150亿元发展酱酒，目前市场上鲜有踪迹，并多次被媒体质疑或将退出市场。

即便跨界掘金而水土不服的案例比比皆是，但面对我国接近7000亿元的白酒市场蛋糕诱惑，现实中并不乏入局者。绿地集团与泸州市政府签订战略合作协议还历历在目，双方组建的新公司将与当地白酒企业开展战略合作，确保三年内销售收入实现50亿至100亿元，争取五年左右达到200亿至300亿元的经营目标。由于白酒是个非常传统的行业，且不说目标是否能顺利达成，是以玩票还是以工匠精神的动机进入白酒业，似乎成为跨界者是否成功的关键。

连日来，亦有不少位于四川产业集群的酒企向《华夏酒报》记者透露，在持续多年的业外资本进入过程中，由于资本的趋利性，一切趋于资本逻辑，鲜有精耕细作的思路，很多企业除了交了学费惨淡收场，还破坏了酒业规则，搅动了行业发展，很多酒企面对资本的强劲碾压，深受其害，甚至关门倒闭。

然而，我们也应该看到业外资本进入酒行业积极的一面，那就是如果一个产业仅仅依靠自身力量，慢慢完成原始积累，做强做大，已经不再适应于目前的经济形势。如果在能保持行业良性发展的基础上，按照游戏规则，借助非杠杆的产业资本力量向前推进，倒不失为一个很好的思路。

与此同时，《华夏酒报》记者注意到，业外资本在选择投资对象时，多看重非一线品牌投资。对于二线白酒企业而言，规模化是其能否梦圆一线的先决条件。在资本入主之后，二线品牌均无一例外宣布扩大产能。比如上一轮业外资本入驻时，怀酒在海航控股之后即宣布新基地在茅台镇动工；天士力亦对国台酒业产能追加30亿元投资；深圳宝德投资在收购金沙古酒后，亦宣布万吨扩产计划。本轮行业强复苏也是如此。比如环球佳酿纳入麾下的国粹、川酒、衡昌烧坊等以及川酒集团打着“振兴国优”的旗帜，将二峨、叙府等一度辉煌过的二线名酒也纷纷收入囊中。

可以确定的是，掘金白酒的业外资本故事仍会继续。而如何探索出一条更加有效的路径，成为新入局者和一直在酒业精耕细作的老牌企业的共同诉求。