行业层面经营稳健 关注回调后机会 维持“买入”评级

本周据酒业媒体报道，茅台、五粮液两大巨头分别宣布全年规模超千亿，白酒行业步入巨头后千亿时代，茅台、五粮液的战略和规划引发市场关注。

五粮液召开一年一度的1218经销商大会，参会人员近4千人热度空前，会上五粮液总结2019年工作、奖励优秀经销商，并宣布2020年工作重点与规划。

我们认为，白酒行业结构性繁荣仍然成立，高端白酒稳中求进预计仍最稳健。

五粮液方面：稳中求进，营销改革稳步深入，利于品牌价值回归。

2019年圆满收官，营销组织、数字化改革、品牌体系各项改革取得良好成效，全年收入圆满完成目标，集团超千亿、股份公司预计超500亿元。

在2019年组织变革(扁平化)、数字化落地(扫码系统上线)基础上，公司将推动数据深度运营，通过深入分析渠道及终端数据，实现：1)强化战区细化管理能力，推动营销与组织流程再造，总部层面调控均衡、战区层面掌控商家动销数据;2)优化商家结构，传统经销商不增量、加强扶持团购客户，重点扶持能力型服务型经销商、实现商家额度与能力匹配;3)数据与员工、渠道考核KPI挂钩。

另外，产品品牌方面，公司将进一步完善品牌体系，2020年预计将推出超高端产品501明池清池、新品80版经典五粮和39度五粮液。

预计这些举措将进一步优化公司的营销过程管理，将有力促进普五产品批价回升。

高质量发展的战略持续推进，2020年工作重心在于维护批价稳定回升，增长目标理性，预计销量实现5~8%以上增长，收入实现双位数以上增长。

茅台方面：集团各酒业子公司大幅缩减条码、停用集团LOGO1

2月19日茅台集团召开第五十次党委会并决定各酒业子公司将陆续停用茅台集团logo和茅台集团名称，推行品牌“双五”规划，将子公司品牌数缩减至5个左右，产品总数控制在50个以内。

此次决定涉及习酒公司、技术开发公司、保健酒业公司、健康产业公司、葡萄酒公司、生态农业公司、酱香酒公司等子公司，长期来看有利于集团加强品牌管控、维护品牌声誉。