茅台五粮液 谁是酒老大？

　　近年来，茅台已经从营收、净利润甚至股价、大单品售价等方面将五粮液抛在后面。

　　但是从增长势头来看，国际关系学院教授、数字经济智库副院长储殷认为，从年报来看，茅台的表现中规中矩，五粮液则表现出旺盛的增长势头。中国名酒庄

　　他认为，茅台现在正处于历史最好的时候，五粮液的历史最好时期还没有来临，五粮液长期处于价值被低估的状态，2018年是五粮液价值重新被发掘的一年，其将会重新成为茅台的重要竞争对手，十几年前双方并驾齐驱的态势将会重现。

　　3月28日，茅台集团董事长、总经理李保芳出席博鳌亚洲论坛时表示，茅台现在全年的产量只有6000多万瓶，茅台酒是稀缺资源，不是消费者想喝就可以多生产。

　　这也意味着，茅台酒的供求矛盾会持续加剧。与其相反的是五粮液则没有这样激烈的供求矛盾。不同于飞天茅台价格近两千元且一瓶难求的状况，五粮液大单品普五更加易购，价格在1099元左右。春节旺季期间，记者询问烟酒店、商超等零售终端时发现，在没有飞天茅台时，他们多向记者等消费者推荐普五。中国名酒庄

　　据悉，飞天茅台是茅台的标志性产品，普五是水晶瓶五粮液，一直是五粮液的主力产品。

　　财报看强弱

　　茅台和五粮液都披露了历史最好业绩，从财报来看，双方均实现营收利润高速增长。

　　3月27日，五粮液发布2018年年报显示，2018年五粮液实现营收400.30亿元，同比增长32.61%；扣非归母净利润为133.99亿元，同比增长38.96%。3月28日，贵州茅台发布2018年年报显示，2018年茅台实现营业收入 771.99亿元，同比增长26.43%；扣非归母净利润355.85亿元，同比增长30.71%。中国名酒庄

　　把年报中收入拆分来看，五粮液的酒类收入377.52亿、非酒类收入22.78亿，其中高价位酒收入301.89亿，中低价位酒75.63亿，分别增长41.11%、12.90%。高端酒估计投放量略超2万吨，量增贡献20%、提价贡献10个点以上。整体系列酒估计收入完成年初百亿目标。高端酒投放量、系列酒收入规模等各项指标均达成年初计划。

　　茅台酒收入654.87亿元，同比增长24.99%；报表销量3.25万吨，同比增长7.48%；吨价201.72万元/吨，较2018年增加16.6%。系列酒收入80.77亿元，同比增长39.88%；销量2.98万吨，同比减少0.43%。中国名酒庄

　　双方的现金流也十分健康，分红也较大方。五粮液拟每10股派现金17元（含税），分红总额达66亿元。茅台计划每10股将派发现金红利145.39元，共分配现金红利182.64亿元。

　　然而，财报中毛利率这项显示了双方实力差距。五粮液的整体酒类毛利率77.59%，茅台实现毛利率91.14%。上海交大上海高级金融学院教授陈欣对记者称，这是由于茅台已经和奢侈品挂钩，有着强定价权，相比这点五粮液与茅台差距较大。

　　从财报看，五粮液高价位酒毛利率84.31%下降0.86个点，而中低价位酒毛利率为50.77%增加1.07个点，券商解读与产品价格梳理、提升产品结构有关。中国名酒庄

　　股价方面，五粮液也对茅台望尘莫及。4月4日，五粮液开盘后不断上涨，报价为将近100元/股，而茅台早已上升至800多元一股，且多家券商继续上调茅台价格，高盛上调贵州茅台目标价至1016元人民币。这在彭博汇总的分析师给出的目标价中属于最高。

　　持续竞争

　　其实财报还显示，五粮液距离茅台还有一段较长的追赶路程，从市值来看差距也大。茅台已是万亿市值，五粮液在三千多万市值徘徊，茅台的市值将近是五粮液市值的三倍。

　　在过去的一年，茅台和五粮液均打算更进一步发展。五粮液“1+3”产品体系得到进一步确立和完善，市场竞争力得到进一步提升。茅台则推进营销转型升级，取消茅台酒价格“双轨制”，全力“控价稳市”。

　　相比茅台，作为追赶着的五粮液更需要打破常规，五粮液董事长李曙光在就任五粮液前，曾长期在四川省经贸委和经济和信息化委员会任职，对经济趋势和规律比较专业。在2018年12月五粮液经销商大会上，李曙光曾称：“五粮液需要大改革。”他上任后，对经销商体系进行了调整，并着重布局五粮液直营体系，比如百城千县万店的渠道终端建设；以及对五粮液进行技术改进，数字化转型和主打的产品迭代。中国名酒庄

　　李保芳则在2018年12月召开的2018年茅台酒经销商大会上表示，目前茅台酒临新的任务主要是营销体制的理顺和完善，大体上会有100余家经销商被取消资格。今后一段时期，茅台酒将不再新增专卖店、特约经销商、总经销商。而且茅台酒将重点扩大直销渠道，推进营销扁平化，以减少中间环节，平衡利益分配，平抑终端价格。

　　新的一年，五粮液计划，2019年实现营业总收入500亿元，保持25%左右的增长。茅台计划营业收入较上年度增长14%左右。中国名酒庄