酒业观察：14家白酒上市公司半年成绩单，一半欢喜一半忧

　　中国食品报中国酒团队报道

　　截至8月28日，白酒上市企业半年度成绩单陆续公布，受到新冠疫情影响，一半白酒行业净利润迎来七年来的首次下滑。

　　目前水井坊、贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、口子窖、老白干、伊力特、今世缘、青青稞酒、顺鑫农业、酒鬼酒、金徽酒、*ST皇台等14家白酒上市公司公布了2020年半年业绩预告，其中有赢收有预亏，几家欢喜几家愁。

　　透视：半年度成绩单背后忧喜

　　【当水井坊交出今年行业首份半年报时，抗压前行注定成为2020酒业主旋律。很显然，2020年，疫情成了影响白酒消费的一个重要原因。】

　　水井坊发布的首份上半年报告显示，其实现营收8.04亿元，同比减少52.41%，净利润1.03亿元，同比减少69.64%。其中高档酒跌幅达51.4%。对于业绩的变动，水井坊表示，突如其来的公共卫生事件使得社交场景处于暂停状态，上半年收入以及利润出现了较大比例的下滑。

　　水井坊表示，做高端板块需要有耐性，需要继续坚定不移地投资在品牌内涵建设方面。未来会根据不同省份的情况，通过差异化和精准投放，提升消费者对水井坊产品的试用率，进而提高转换率。

　　同样，对于在疫情影响下的白酒上市企业，以及叠加国内外市场环境变化给酒业带来较大冲击的酒企不在少数，业绩均出现了不同程度的下滑。

　　口子窖发布半年度报告称，2020年上半年营收15.7亿元，同比减少35.12%。净利润4.86亿元，同比减少45.65%。对于营收变动的原因，口子窖解释主要系高档产品销量和收入减少所致。

　　从口子窖发布数据来看，今年上半年，口子窖高档白酒销售收入约为14.9亿元，同比减少34.71%；中档白酒销售收入为2460.17万元，同比减少63.73%；低档白酒销售收入为3184万元，同比减少31.67%。特别是中档白酒销售收入下降了六成多，致使总体业绩下滑。

　　老白干发布半年度报告称，公司上半年营收14.93亿元，同比下降23.79%。净利润为1.17亿元，同比下降39.55%。

　　对于营收净利的双下滑，通过数据发现，老白干上半年高档酒销量出现大幅下滑，并且销售收入的增长力度明显不足，而中低档白酒无论从产量、销量还是销售收入，均出现下滑。

　　伊力特发布半年度报告称，上半年公司实现营收约为7.94亿元，同比下降15.60%。净利润约为1.46亿元，同比下降27.54%。基本每股收益约0.334元，同比下降27.54%。从产品来看，高、中、低档酒销售收入分别同比下降14.44%、16.35%、31.75%。

　　同时，伊力特还发布了第三季度业绩预告，受疫情影响，公司预计1-9月净利润同比变动下降30.00%至35.00%。公司将调整产品结构和品牌定位，下半年将抓住重点市场、重点经销商和重点产品，全面整合电商资源，实现线上销售快速发展。

　　金徽酒发布2020年半年度报告显示，实现营业收入7.12亿元，同比减少12.67%。净利润1.20亿元，，同比下降10.93%。

　　值得一提的是，2020年第一季度，受新冠疫情影响，金徽酒实现营收3.42亿元，同比下降33.37%。而在第二季度，随着销售逐步恢复，实现营业收入3.69亿元，较2019年同期增长22.7%，净利润6235.29万元，较上年同期增长141.69%。金徽酒计划至2023年，实现营业收入30亿元，净利润达6亿元。

　　青青稞酒2020年半年度公告给出的数据不容乐观。业绩显示，净利润由盈转亏，亏损约3300万元至3700万元之间。去年同期净利润约2245万元，同比下降256.2%，营业收入约为3.54亿元，同比下降34.65%，青青稞酒表示，业绩下滑主要受疫情影响消费需求下降，市场竞争加剧，销售下滑所致。

　　顺鑫农业（牛栏山）发布2020年半年报显示，白酒产业营业收入64.66亿元，同比下降2.89%，占公司总体营业收入的67.92%。

　　今世缘2020年上半年实现营收29.13亿元，同比下降4.65％。净利润为10.2亿元，同比下降4.92％。半年报显示，在一季度受疫情影响较为严重，营收下降，则在第二季度营收和净利润均实现同比增长3.8%、1.9%。

　　喜点一：

　　【五粮液半年报出炉，上半年营收超307亿，净利润增至108亿元，保持双位数增长】

　　今年上半年，五粮液实现营收307.68亿元，同比增长13.32%。实现净利润108.55亿元，同比增长16.28%。其中，酒类收入增长10.81%至281.67亿元。基本每股收益为2.797元/股。

　　纵观五粮液近年来业绩表现，尽管受到疫情影响，但自2017年至2019年五粮液营收和净利润增速业绩均持续保持双位数增长。根据公告显示，在高速、稳健发展的背后，凸显出五粮液近年来深耕营销数字化转型的丰硕成果。上半年五粮液持续全面推进营销数字化转型，启动了ERP和业务流程再造、五粮液云店平台上线、“数字酒证”交易平台上线，将打造集消费、投资、收藏、储存于一体的新消费模式。

　　在数字化加持之下，业绩强劲提升的同时，龙头白酒企业的股价也是一路喝高，自3月下旬以来，五粮液股价一路上涨，涨幅近100%，突破238.08元/股，市值突破9000亿台阶。

　　喜点二：

　　【8月26日晚间，从营收和净利润的增幅来看，酒鬼酒均交出一份不错的成绩单。】

　　酒鬼酒2020年半年报公告显示，实现营收7.22亿元 ，同比增长1.87%。实现净利润1.85亿元，同比增长18.42%。

　　目前，在高端酒市场被茅台、五粮液、国窖等品牌牢牢把控的格局下，酒鬼酒的高端酒内参系列来则增长迅猛，收入2.79亿元，占总体销售收入的38.67%，同比增长75.15%。

　　值得一提的是，尤其是今年一季度，酒鬼酒净利润更是逆势同比增长32.24%，延续了近年来中高速增长的势头，其背后潜藏着巨大的想象空间。其在渠道方面不再局限于大本营湖南，开启向北京、河北、广东等地征程，布局扩张全国市场。

　　公开数据显示在2015年至2019年，酒鬼酒实现净利润由0.89亿元增长至2.99亿元，四年增长约2.36倍。尤其是2020年年初至6月末，酒鬼酒股价整体涨幅约112%，远超白酒板块涨幅23.81%这一数据，高居白酒企业涨幅榜首。

　　喜点三：

　　【白酒企业上半年报业绩最飘红的，毫无疑问是“A股市值王”茅台，又一次向投资者与消费者交出满意答卷。】

　　茅台2020年半年报出炉，显示上半年实现营收439.53亿，同比增长11.31%，实现净利润226.02亿，同比增长13.29%。从产量来看，报告期内茅台完成基酒产量4.81万吨，其中茅台酒基酒产量3.67万吨、系列酒基酒产量1.14万吨。

　　粗略一算，茅台上半年平均日赚1.2亿元，加上营收利润"双位"增长，这样一份半年成绩单呈现茅台的业绩十分稳，实则给整个白酒行业带来巨大鼓舞，主要指标保持"两位数"增长，为完成全年目标奠定了坚实基础。

　　净赚226亿的亮眼业绩背后，更加值得关注的是茅台今年上半年在生产目标不变、销售渠道改革持续推进、反腐力度进一步加强等，茅台坚持走高质量发展之路，有望实现其年初定下的全年业绩目标。

　　喜点四：

　　【山西汾酒交上的成绩单表现喜人，进一步证明了汾酒的自信，同时也凸显出汾酒作为头部名酒企业深厚的品牌号召力和扎实的渠道基础。】

　　山西汾酒披露，上半年实现营收69亿元，同比增长7.8%。实现净利润16.05亿元，同比增长33.05%。而在山西汾酒第一季度报表显示，其实现营业收入接近41.4亿元，净利润接近12.25亿元，半年报相较于第一季度的8.79亿元，短短三个月增幅达39.36%。

　　其中，以青花汾、巴拿马、老白汾及玻汾为代表的汾酒产品实现收入62.67亿元，占营业总收入的比重达90.84%。汾酒与配制酒的同比增速分别达到11.2%和35.2%。

　　报告显示，汾酒在全国市场的可控终端网点数量，目前突破80万家，意味着半年内增加了10万家。与此同时，经销商的数量也在上半年净增长190家，已达2679家。

　　喜点五：

　　【泸州老窖高端酒贡献62%业绩，上半年净利同比增17%，市值创新高超越洋河重回前三】

　　27日，泸州老窖完成营业收入76.34亿元，同比下降4.72%。但实现净利润则为32.2亿元，同比增长17.12。基本每股收益2.20元。

　　从泸州老窖产品价格档次来看，其高端酒类销售收入达到47.46亿元，比2019年同期增长10.03%，占上市公司营业收入比重则由53.83%提升至62.16%。泸州老窖无疑是重点发力高端白酒市场，并对核心产品国窖1573零售价进行价格上调至1399元。

　　值得一提的是，当天的日的交易中，老窖股价盘中再创历史新高，每股达到142.5元。截至到当日收盘，其总市值为2080亿元，时隔多年之后，终于再次超越洋河股份，成为仅次于贵州茅台、五粮液的第三大白酒股。

　　喜点六：

　　【*ST皇台上半年营收同比增长135.35%至3934.23万，同比扭亏为盈】

　　*ST皇台发布半年年度公告称，公司上半年营收3934.23万元，同比增长135.35%。净利润为301.84万元，较去年同期亏损1634.08万元相比，今年同比增长118.47%。

　　对于业绩的增长，*ST皇台在公告中表示，2020年上半年，公司在面对疫情对消费的严重影响和经济下行压力加大的情况，努力对市场营销、品牌建设、生产管理及公司治理方面沟进行了调整，使营收和净利方面都实现增长。

　　值得注意的是，*ST皇台作为区域型酒企，今年上半年省外市场实现营收823.45万元，同比增长221.05%，省内市场营收3110.77万元，占总营收的79.07%，同比增长119.82%。

　　多家证券部人士认为，2020年因疫情的影响，白酒上市企业的营收和净利润有增有降，任何一个产业的增长都是曲线型的，只要是在合理的增长空间，就能保证酒业的良性发展。

　　聚焦：亿级酒企引领白酒市场冲锋陷阵

　　从上市酒企的公布的业绩数据来看，以茅台和五粮液为代表的头部企业一直保持着平稳的增速，区域酒企等也在发生着不同变化。

　　值得关注的是，茅台、五粮液以下的百亿企业在逐渐增加。第一梯队为贵州茅台、五粮液，第二梯队为泸州老窖、酒鬼酒、古井贡酒、洋河股份、舍得酒业、水井坊等，第三梯队白酒为顺鑫农业、伊力特、老白干、迎驾贡酒、今世缘、口子窖等。

　　2017年，泸州老窖重回百亿阵营，2018年汾酒重回百亿阵营，2019年古井贡酒、牛栏山进入百亿阵营。随着这七家百亿酒企业绩的不断提升，其占据整个酒业营收的比例越来越大，并且其中差距也在逐渐缩小，尤其是五粮液后面的洋河、泸州老窖、古井和牛栏山，集中化趋势渐显。

　　根据公告显示，2019年汾酒实现营业收入118.80亿元，同比增长 25.79%，其通过多项举措成功实现百亿，在公布的2020年一季报净利润为12.25亿元，同比增长39.36%，即将出炉的半年报告也将会是一份不错的成绩单。另外，古井贡酒从2018年的86.86亿元，到2019年的104.17亿元，其同比增长了19.93%，实现百亿并不让人意外，其古16、古20的快速增长使古井贡酒在中高端占据了重要地位。

　　同样，高端酒占比与大单品战略也越来越得到市场广泛认可，并成为大部分上市酒企的增长引擎。从年报数据来看，大部分酒企的营收和利润支撑只要来源于高档酒。

　　如，泸州老窖2019年的年报中，高档酒营收85.96亿元，占总营业收入的54.35%；水井坊在2019年年报显示高档酒占比90%以上；口子窖高档酒营收占比95%以上；迎驾中高档酒营收占比65%以上；舍得中高档酒营收占比96%以上；伊力特高档酒占比70%以上；金种子酒高档酒的占比高达75%。

　　据中国食品报中国酒观察了解到，受益于消费升级及高净值人群扩大，中高端白酒发展迅速，预计到2020年中高端白酒市场规模将突破1800亿元。

　　种种迹象显示，未来中国白酒的竞争是头部酒企的竞争，百亿阵营中的成员将引领白酒族群冲锋陷阵。如，茅台是酱香酒代表，五粮液、泸州老窖是浓香代表，汾酒是清香代表，牛栏山是二锅头品类代表，洋河开创了绵柔品类，古井贡酒的年份原浆，无不都代表了头部地位。

　　值得关注的细节是，无论是百亿级酒企还是30至50亿级别的酒企，基本都在省外扩张，加速全国化布局，其省外市场销售收入不可忽视。如，汾酒在省内市场实现销售收入57.85亿元，省外市场销售收入59.6亿元；口子窖2019年省外市场实现营收7.82亿元，同比增加了18.13%；舍得酒业聚焦川冀鲁豫市场跑马圈地，营收和利润实现了双增长。

　　毫无疑问，业绩代表着一个企业在市场上的布局战略和对产品的定位很重要。疫情与中国酒类消费升级重叠，会强化名酒的市场优势，及加快白酒行业洗牌与名酒的发展，对没有品牌、没有品质、没有资本的中低端酒企，将会有挤压与市场碎片化等多重压力。

　　白酒业界一专家认为，疫情是整个酒业市场的“试金石”，整个行业随着市场基本恢复以及传统销售旺季的到来，下半年中国酒业将迎来完全有别于上半年的良好环境，中国酒行业未来会是一个艳阳天。